Плануваните промени в Закона за Сребърния фонд и либерализирането на инвестиционните му ограничения със сигурност са добра новина както за стабилността на пенсионната система, така и за българския пазар. От една страна, по-либералните ограничения ще позволят средствата да се инвестират по начин, който гарантира запазването и нарастването им в реално изражение след отчитане на инфлацията. От друга страна, възможността да се инвестират част от активите у нас със сигурност ще доведе до раздвижване на пазара както на ДЦК, така и на акции и облигации, като в резултат ще се повиши ликвидността на пазара като цяло.

Не можем да очакваме "балонизиране" на пазара заради либерализирането на инвестиционните ограничения на Сребърния фонд, тъй като и в момента на пазара участват големи институционални инвеститори като пенсионни фондове и застрахователни компании, без да сме свидетели на необосновано нарастване на цените. Следва да се отбележи, че все още няма яснота за планираните промени, но при всяко положение фактът, че фондът може да инвестира на местния пазар, не означава, че това трябва да се прави задължително и на всяка цена. Портфейлните мениджъри на фонда ще преценяват как най-добре да инвестират средствата с цел постигане на оптимална доходност за съответния риск.

Дали пазарът ще се балонизира, след като Сребърният фонд започне да инвестира у нас – всичко зависи от качествата на фонд мениджърите, които ще бъдат избрани. Надявам се да се изберат добри мениджъри, които да се съобразяват с качествата на компаниите на Българската фондова борса, тяхната ликвидност и с обема на пазара като цяло. Ако те се съобразят с това, няма опасност от балонизиране. Никой не очаква целият Сребърен фонд да се инвестира на българския капиталов пазар, тъй като той не може да поеме такъв ресурс. Безспорно обаче решението да инвестира у нас ще повлие положително и ще влее ликвидност на БФБ. Трудно е да се каже дали това ще доведе до поскъпване, това зависи доколко разумно ще действа бъдещият фонд мениджър. Но при всички случаи новината е добра, тъй като ще може самият Сребърен фонд да се управлява по-добре и да носи доходност.

Това е част от Националната програма за реформи до 2015 г., което автоматично оставя отворен въпроса за времето на очакваните промени в закона. Все още нямаме и точните параметри на промяната, но естествено това би повишило така желаната ликвидност на капиталовия ни пазар. Според мен до балонизиране на цените на борсата едва ли ще се достигне, като се има предвид лесния достъп до глобалните пазари на местните институционални инвеститори и вероятния нискорисков характер на портфейла на фонда. Трябва да споменем, че и в момента фондът може да инвестира в по-рискови инструменти извън България, но не се прави, т.е. възможността не е достатъчно условие за това къде ще се насочат парите.