Преди месеци се появиха успокоителни послания, че рисковите ипотечни кредити в САЩ са ограничен феномен и няма да се отразят на фондовите пазари и икономиката. Оттогава основните индекси поставиха рекорди, стоките продължиха изкачването си и допреди седмици всичко изглеждаше наред.

Последните дни обаче затрудниха дори и най-диверсифицираните портфейли, тъй като активите по цял свят паднаха едновременно. Първо пострадаха акциите, корпоративните облигации, облигациите на развиващите се страни и, разбира се, деривативните инструменти, обезпечени с ипотечни кредити. Дори и златото загуби привлекателността си като сигурна инвестиция и поевтиня с общата паника заедно с цветните метали.

"Все по-трудно става да се намерят активи, които нямат силна взаимовръзка. В краткосрочен план и стоките, и облигациите, и акциите следват една и съща посока", обяви Андрю Милиган от "Стандард лайф инвестмънтс" (Standard Life Investments).

В петък американските акции преживяха поредния спад, като индустриалният индекс Dow Jones падна с 2.1 процента до 13 181.91 пункта. От началото на годината индексът е добавил нетно 5.8%, но вече се отдалечи на 6 на сто от рекорда си от 19 юли при 14 000.41 пункта. Индексът S&P 500 също постигна рекорд на 19 юли, но оттогава се понижи със 7%. Показателят се доближава до спад от 10 на сто, което вече се смята за сериозна корекция на спекулативно оскъпен пазар. След спада S&P 500 има нетно покачване от едва 1 процент от началото на годината.

Как точно обаче заразата на рисковите ипотечни кредити се разпространи и предизвика значителна корекция на борсите само за две седмици?

През последните няколко години желанието за диверсификация става все по-голямо. Притежателите на портфейли търсят все по-различни класове активи, чрез които да избегнат риска. Поради това брокерските компании създават нови видове ценни книжа и деривативни инструменти. Много от тях са свързани именно с ипотечните кредити и със заемите за клиенти с нисък или несъществуващ кредитен рейтинг.

Ипотечните кредити в САЩ вече навлизат в труден период - до края на годината заеми за около 220 млрд. долара ще преминат от промоционална към по-висока лихва и така месечните вноски ще се увеличат с 40 или 50 на сто. Много от купувачите няма да могат да си позволят такива вноски, а в същото време цените на имотите падат и продажбата невинаги може да покрие сумата на кредита. Поради това експерти предвиждат повече неизплатени ипотечни кредити и разпродажби на имоти.

За спада на пазарите до голяма степен роля имат и хедж фондовете. Заедно с други инвеститори те с охота заемат суми и ги инвестират в различни активи. Напливът на нови средства причини поскъпване на стандартните активи, но в скоро време и по-рисковите инвестиции придобиха ликвидност и станаха нормална част от портфейлите. За кратко време облигациите, свързани с ипотечни кредити, постигнаха завиден ръст заедно с ценните книжа на развиващите се пазари. Когато обаче при тях започна корекция, фондовете трябваше да разпродадат по-сигурни активи, за да покрият загубите си и задълженията си. Така кризата с рисковите ипотечни облигации успя да засегне всички борси.

Инвестиционната компания "Беар Стърнс" трябваше да спаси с финансова инжекция от 1.6 млрд. долара един от хедж фондовете си, натоварен с ипотечни облигации. Именно в края на юни се появиха първите предупреждения, че ценните книжа, свързани с рискови кредити, не са изолирани и могат да имат много по-голям ефект.

Когато Dow Jones падна значително на 27 юли, златото поевтиня с 10.80 долара до 662.50 долара за тройунция, пише в. "Уолстрийт джърнъл". Традицията доскоро караше инвеститорите да купуват злато именно в моменти на спад на борсите. Сега обаче благородният метал се разпродава като източник на пари в брой за покриване на загубите от други пазари. Когато не можем да разпродадем лошите инвестиции, започваме да разпродаваме добрите, обявиха експерти.

Световните пазари навлизат в период на все по-голяма корекация между активите и регулаторите започват да забелязват тази тенденция. Британският борсов регулатор спомена връзката между активите като един от основните потенциални рискове за инвеститорите през 2007 г. в доклада си "Прогноза за финансовия риск".

Събитията на световните пазари предизвикаха прогнози за действията на централните банки. Според експерти регулаторите ще трябва да вземат мерки, за да се справят с рязкото оттегляне на ликвидността. Пазарите за фючърси, свързани с американската лихва, вече показват очакване за поне едно намаление на основния процент до края на годината.

Проблемите с рисковите облигации намалиха и възможностите за финансиране на големите банки. Поради това е застрашено извършването на големи сделки със заемен капитал. Именно тези сделки бяха сред важните фактори за повишаването на индексите. От края на юли насам са блокирани заемите за сделки за около 60 млрд. долара. В същото време банките все по-трудно разпродават големите заеми под формата на облигации. Засега отменянето на финансирането на 46 сделки не е довел до провал на изкупуванията, но се очаква в бъдеще опитите за придобивания да намалеят. Някои компании, които са планирали продажба на част или на целия си бизнес, вече се отказват от тези планове.

Миналата седмица "Кедбъри Швепс" (Cadbury Schweppes) удължи срока за продажбата на американското си поделение, тъй като не е доволна от условията на фондовите пазари. Продажбата на испанската авиокомпания "Иберия" може да се провали поради невъзможността на фонда "Тексас Пасифик" (TPG) да предложи по-добра цена.

През последното десетилетие притокът на пари оскъпи на пръв поглед различни и екзотични ценни книжа, които по-късно се оказаха взаимно свързани. Пазарът трудно ще си върне позициите само благодарение на данни за корпоративните печалби, а вече се появяват прогнози за период на рецесия в САЩ до края на годината.

По материали от чуждия печат