Производителят на стъклен амбалаж "Дружба стъкларски заводи" е една от 20-те най-големи публични компании, представени на Българската фондова борса, и едно от 100-те най-големи предприятия в България (63-то място в класацията "Топ 100" на в. "Капитал"). С отчетените за 2006 г. приходи в размер на близо 170 млн. лв. дружеството заема 13-о място в класацията "Топ 100" на "Дневник" за 2007 г. при публичните компании.

"Дружба стъкларски заводи" е регистрирано през юни 2003 г. при вливането на софийското предприятие "Стинд" в пловдивското "Дружба" и е част от гръцката група "Юла Гласуъркс". Предприятието е основен производител на стъклени бутилки и буркани за хранителната промишленост за България и региона - стъклени бутилки за алкохолни и безалкохолни напитки, опаковки за консерви и други. "Дружба" е експортно ориентирана компания, като износът формира над половината от произведената продукция в завода. Основните външни пазари са балканските - Сърбия, Гърция, Турция, Румъния и Македония, както и някои страни от Западна Европа - Италия, Великобритания и др.

През последните три години до 2006 г. и особено през деветмесечието на тази година бизнесът на компанията се развива успешно - поддържаният темп на растеж за периода на продажбите е около 18-19% при норма на оперативната печалба над 14.5% и повече, което е сравнително висок марж спрямо средния за индустриалния сектор. Тези данни показват, че предприятието се управлява добре и че е конкурентоспособно в сравнение с други подобни на пазара. Отчетените стойности за рентабилността на собствения капитал (виж ROE в таблицата) подсказват, че вложените средства се изплащат и че собствениците получават висока възвращаемост на парите, които инвестират в този бизнес на фона на други безрискови алтернативи за инвестиции. Ключовите показатели, каквито са съотношенията за ликвидност, пък показват, че дружеството може да посрещне всички свои задължения по всяко време (стойността на отделните коефициенти покрива или преизпълва приетите за бенчмарк стойности). Делът на заемните средства в общия капитал (около 42% през настоящата година) е относително по-висок от средния за сектор като стъкларския и до известна степен това излага на риск кредитоспособността и финансовата независимост на фирмата.

Инвестиционната програма на компанията е добра основа "Дружба" да съхрани растежа на бизнеса си и през следващите години. Инвестиционните проекти на дружеството, които се реализират през тази година, са насочени към повишаване на производствените капацитети и по-ефективни и екологични технологии.

Независимо от добрите данни, показани във финансовите отчети, "Дружба" остава встрани от инвеститорския интерес, като финансовите му коефициенти са сравнително под средните спрямо тези на повечето големи компании. Причината за това са ниският обем свободно търгувани акции (фрий флоут) на дружеството - по-малко от 3 на сто, което говори за слаб интерес на собствениците към по-силно борсово присъствие на дружеството, както и отчетените от анализаторите слабости в корпоративното управление на компанията - закъснение при предаване на отчетите например. По-висок фрий флоут ще създаде условия за нарастване на пазарната капитализация на предприятието и ще улесни достъпа до финансиране на борсата при бъдещи проекти.

---

Развигор Христов, портфолио мениджър, "КД Инвестмънтс"

"Дружба стъкларски заводи" е малко встрани от инвеститорското внимание най-вече поради ниската му ликвидност. По принцип дружеството е в класациите за най-големи български компании на 63-о място по приходи за 2006 г. В деветмесечния отчет от тази година се наблюдава увеличение на печалбата с 80.2% до 27.853 млн. лв. и на приходите с 19.33% до 152.264 млн. лв. в сравнение със същия период на миналата година. От счетоводните отчети добро впечатление прави високата рентабилност за 2006 г. - тя е 14.25%. През май от компанията съобщиха за две инвестиции за строеж на нови производствени цехове. Единият е с краен срок тази година, а другият цех трябва да заработи от средата на следващата година. Новите инвестиции се предвижда да увеличат капацитета на производството с около 30%. Независимо от оптимистичните резултати при счетоводните отчети и новините за инвестиции от страна на мажоритарния собственик, гръцката "Юла гласуъркс", прави впечатление не особената заинтересуваност към търговията на акциите на борсата. Това проличава най-вече при нежеланието за увеличение на ниския фрий флоут и закъснения при предаването на счетоводните отчети. Въпреки това засега няма новини за евентуално отписване на дружеството от търговия на борсата.

"Дружба стъкларски заводи" е сред дружествата, развиващи доста успешен бизнес в България, което се вижда и в публикуваните отчети. Изминалото тримесечие беше най-силното за компанията през последните години. На пазара на стъкло в региона имаше дефицит в началото на годината вследствие на изключване на мощности и не изключвам това да е в основата на значително по-добрите резултати, като не бива да се пропускат и инвестициите, направени в заводите на компанията. Дружеството отчита по-добра рентабилност от средното за фондовия пазар в България и това е водещият фактор за инвеститорите. "Дружба стъкларски заводи" е част от групата "Юла" и в голяма степен се управлява именно като част от по-голяма корпоративна структура. От това произтичат редица проблеми за местните инвеститори, като най-значимият е липсата на задоволителна ликвидност. Активно търгуваните акции са малко, а и на този етап няма сигнали това статукво да се промени в бъдеще, което прави позицията неудобна за институционални инвеститори, чиито активи нарастват бързо и е много вероятно да не успеят да поддържат процентно експозицията си към компанията при приемливи цени.

---

Код: DRUPL

Създадена: 2 юни 2003 г.

Адрес: гр. София, ул. "Проф. Иван Георгов" №1

Телефон: +359 431 6 40 43

Предмет на дейност: Производство на стъклени бутилки и буркани за хранителната промишленост

Капитал: 6.689 млн. лв.

Последен отчет: 30 септември 2007 г.

Председател на съвета на директорите: Димитър Коев

Структура на акционерната собственост

"Барек овърсийз лимитид" 50.71%

"Гласинвест" 46.91 %

Фрий флоут 2.38%

---

SWOT анализ

Висока рентабилност

Гарантирани пазари чрез мажоритарния гръцки собственик

Нисък обем свободно търгувани акции на борсата

Ограничен производствен капацитет

Модернизация на производството

Увеличаване на продажбите чрез инвестиции в разширяване на производството

Висок дял на заемния капитал

Увеличение на цените на енергиятаSWOT анализ

969. 986 млн. лв. пазарна капитализация

34.22 лв. минимална цена за последните 52 седмици

197.59 лв. максимална цена за последните 52 седмици

142.00 лв. средна цена към 3 декември

--------

Брой сделки за последните 3 месеца 153

Изтъргуван обем акции за 3 декември 2

Изтъргуван обем за последните 3 месеца 1270