Развитието на пазара на инвестиционните дружества и взаимните фондове у нас през последните години доведе и до избора между различни инвестиционни стратегии от тяхна страна.

Колективните инвестиционни схеми най-често са балансирани, нискорискови и агресивни, но засега все още обаче липсват фондове, насочени към инвестиции на паричния пазар. На него всъщност се търгуват финансови инструменти със срок до една година - съкровищни облигации и банкови депозити, а в чужбина - и депозитни сертификати.

Дяловете на тези фондове се приемат за много удобни както заради тяхната добра ликвидност, така и заради доходността, която предлагат за кратък период от време.

Първо, те са предпочитани от инвеститори, които не са готови да закриват позиции в акции или облигации, но се нуждаят от пари в брой. За много от вложителите те се приемат като аналога на пари по сметка, но с доста по-добра доходност.

Рискът при тези фондове също е много нисък, тъй като те инвестират основно в гарантирани от държавата книжа и банкови депозити.

У нас дялове на фондове, инвестиращи на паричния пазар, се предлагат единствено от фамилиите на "Капитал инвест" чрез Ейч Ви Би банк Биохим и "Пайниър" чрез Булбанк. Средствата от тях обаче са инвестирани в краткосрочни инструменти, търгувани на чужди пазари.

Пазарните условия у нас засега остават доста деликатни за създаване и развитие на договорен фонд с подобна инвестиционна стратегия, като бариерите са повече от стимулите.

Според български дилър състоянието на междубанковия пазар у нас в момента дава много добри условия за подобен фонд. При добра инвестиционна стратегия за търговия с банкови депозити може да се направи годишна доходност около 4%, което е много добро постижение в сравнение с доходността на по-дългосрочните дългови инструменти. Доходността на 10-годишните ДЦК е 3.8 на сто, показват данните.

За да оперира ефективно на този пазар обаче, фондът трябва да има капитал от поне 20 млн. лв. заради високите обеми на търговия на междубанковия пазар. Набирането на такъв капитал е сред най-големите проблеми за взаимен фонд, тъй като пазарът у нас все още е доста млад и увеличението на активите е бавен процес.

В същото време пазарът на краткосрочни ДЦК (3-месечни и 1-годишни) не предлага никакви възможности за създаване на подобен фонд.

Причината е, че има финансови институции, които следват нискорискови инвестиционни стратегии и инвестират значителни средства в краткосрочни ДЦК. Такава е политиката на фонда за гарантиране на влоговете в банките, като подобна стратегия следва и Фондът за гарантиране на инвеститорите в ценни книжа. Така големите институции изкупуват голямо количество от кратките матуритети още на първичните аукциони на БНБ. Това понижава рязко доходността на облигациите, което ще ги прави неатрактивни за договорен фонд на паричния пазар. От друга страна, институциите, които ги закупят на първичния пазар, ги държат до падежа, което убива вторичния пазар на краткосрочни ДЦК.

Всъщност фондовете от този тип са най-близката конкуренция на банковите депозити, като изискваната от инвеститорите възвращаемост е по-висока. В момента у нас обаче повечето банки предлагат по-високи лихви по депозитите спрямо доходността, която би дал един такъв фонд за равен период. Запознати твърдят, че това е и причината да има слаб интерес към дялове на чуждите фондове на паричния пазар, предлагани у нас. В случая инвеститорите предпочитат малко по-висока доходност за сметка на ликвидността, както е при банковия срочен депозит.

С приближаването на страната ни към ЕС и изравняването на лихвите условията за създаване на тези фондове ще се подобрят. Увеличението на ликвидността на вътрешния пазар на ДЦК също се определя като бъдещ стимул за тези институции.

Каре

Фондовете от този тип са и доста чувствителни и към промените в лихвите. Така например втората половина на миналата година се оказа доста лоша за европейските фондове, инвестиращи на паричния пазар. Само за ноември от тях бяха изтеглени средства в размер на 3.36 млрд. евро заради ниските краткосрочни лихви, но и заради доброто представяне на европейските акции. Дори и очакванията, че Европейската централна банка ще вдигне най-накрая лихвите, не успяха да спрат отлива.

-------------

- Липса на развит вторичен пазар на краткосрочни ДЦК

- Нужда от по-висок капитал за операции на пазара

- Банковите депозити все още са по атрактивни