Падането на германското правителство може да e добро за европейските пазари
Колапсът на германското правителство може да има благоприятен ефект върху болната икономика на еврозоната с потенциално по-високи разходи, които вероятно ще подкрепят нейните валутни и фондови пазари, дори ако пътят напред остава несигурен.
Пазарите вече се движат от очакване на повече правителствени заеми, които биха помогнали за стимулиране на икономиката, тласкайки до рекордни нива внимателно наблюдавания измерител на пазара на облигации за емитиране на дълг.
Разпадането на коалицията в Германия притиска още повече болната ѝ икономика
Една от причините за разпадането на управляващата коалиция беше несъгласието дали да се суспендира дълговата спирачка на Германия, която ограничава заемите, а първите разчети на пазарите са, че нови избори през февруари могат да донесат повече сигурност за германската икономика, която току-що е избегнала рецесията.
Германските акции надминаха европейските след новините, че правителството се срина миналата сряда, още един знак за по-позитивно настроение само часове след като победата на Доналд Тръмп на изборите в САЩ повиши заплахата от мита в нов удар за най-голямата икономика в Европа.
"Германската динамика на растеж е анемична и голяма част от това е причинена от самата нея, тъй като Германия се блокира с дълговата спирачка в момент, когато икономиката се нуждае от подкрепа", каза главният пазарен стратег на Zurich Insurance Group Гай Милър.
"Разпадането на коалицията е конструктивно и се надяваме, че може да има повече фискална свобода на действие в бюджета за 2025 г."
Дилемата с дълговата спирачка
Икономистите отдавна обвиняват приетата през 2009 г. дългова спирачка за задържането на икономиката на Германия, която се очаква да се свие тази година.
Увеличаването на държавните разходи с 1% до 2% от производството за 10 години може да увеличи потенциалния растеж до поне 1% от около 0.5% в момента, оценява Карстен Бжески, ръководителят на глобалния макросектор на банковата група ING.
"Германия няма проблем с публичните финанси", каза Бжески, тъй като при дълг от едва 63% от БВП, тя има повече възможности за харчене от сходни държави като Франция и Италия. "Ако можете да комбинирате реформи с по-разхлабени фискални политики, моля, направете го", добави той.
Международният валутен фонд също каза, че Германия трябва да обмисли облекчаване на дълговата си спирачка и всички признаци, че се задават по-големи разходи, биха могли да укрепят европейските акции.
| Паневропейският индекс STOXX 600 се повиши само с 6% тази година, по-малко от една четвърт от ръста от 26% на S&P 500 в САЩ. |
- Надеждите за завой в политиката в полза на растежа "биха били много необходими, за да се променят германските капиталови оценки", смятат в Barclays.
- Citi очаква намаленията на данъците, предложени от консервативните опозиционни християндемократи, водещи в социологическите проучвания, да подкрепят акциите.
- Еврото, което падна до най-ниското си ниво от април, около 1.06 долара във вторник (и се говори за спад до паритет заради ефекта от американски мита), също може да се възползва от промяната.
Главният валутен стратег на Societe Generale Кит Джукес отбелязва, че Германия изпревари Япония тази година като страната, притежаваща най-много чуждестранни активи. Което означава, че има много капитал, който може да се използва за инвестиране в собствената ѝ икономика.
Такива пари "могат да бъдат използвани за закупуване на високодоходни германски държавни облигации, за да се раздвижи икономиката", каза Юкес, добавяйки, че в крайна сметка може да има "голямо влияние" върху еврото, ако правителството сигнализира за съществена промяна в политическия си подход.
| Надеждата е, че обратът на германската политика също може да отвори вратата за повече съвместни европейски разходи. Избирането на Тръмп може да принуди блока, който вече е изправен пред призиви за масивни инвестиции за повишаване на конкурентоспособността, да увеличи и разходите за отбрана. |
"Промяната в тона по върховете в Германия е от съществено значение за придвижването към по-голяма европейска интеграция", каза Жил Гибу, ръководител на европейските стратегии за акции в AXA Investment Managers. Той нарече уволнението на фискалн ястреб и финансов министър Кристиан Линднер "страхотна новина" за Европа. Но добави, че предстои да видим дали това ще се окаже достатъчно.
Не бързайте толкова
Определено политическата несигурност означава по-големи краткосрочни проблеми за индустрията и може да навреди на настроението в бизнес средите.
Консерваторите, за които се смята, че ще ръководят следващото правителство, може да ограничат предела на това колко могат да се увеличат разходите.
- Техният лидер Фридрих Мерц иска да се придържа към дълговата спирачка.
- За да обсъди реформата, той иска да види подходящите условия за инвестиране в програми за насърчаване на растежа, но също така и да контролира разходите за социални помощи.
- Мерц също така се противопостави на по-нататъшен общ дълг на Европейския съюз.
Икономистите обсъждат дали самата дългова спирачка може да доведе до реформа и дали Германия може да започне нови извънбюджетни разходи - трудни въпроси, изискващи голямо мнозинство в парламента.
Goldman Sachs очаква, че консерваторите ще подкрепят само изменението на дълговата спирачка за скромни допълнителни разходи, около 0.5% от БВП, очаквайки фискалната политика да остане "пречка" за растежа.
Стратегът на Macquarie Тиери Уизман препоръчва да се залага срещу еврото без гаранция за реформа.