Визитка

Основано: 1932 г., наследник на бившия едноименен държавен нефтен монополист

Адрес: София 1407, бул. "Черни връх" 43

Телефон: 02 4960 300

Интернет страница: www.petrol.bg

Сектор: Горива

Изпълнителен директор: Светослав Йорданов

Директор връзки с инвеститорите: Юлиана Григорова

Силни страни

Пълно пазарно покритие в страната

Силно разпознаваема търговска марка

Достъп до голям брой корпоративни клиенти

Слаби страни

Намаляваща оперативна рентабилност

Нисък обем свободнотъргуеми акции

Възможности

Модернизация на бензиностанциите и инвестиции в нови обекти

Огромни парични наличности след сделката с "Лукойл"

Опасности

Загуба на пазарен дял в продажбите на дребно и едро

Силен конкурентен натиск на компании с интегриран бизнес модел (рафинерия плюс верига за продажби на дребно)

Компанията в числа

404 млн. лв. пазарна капитализация към 29 ноември 2009 г.

3.70 лв. последна цена на акция към 29 ноември 2009 г.

11.80 лв. максимална цена за последните 52 седмици

3.70 лв. минимална цена за последните 52 седмици

Същевременно в Турция "Лукойл" придоби близо 700 бензиностанции на Akpet в едно с инфраструктура, включваща терминали и складов капацитет от 300 хил. куб.м за 500 млн. долара. Очевидно цената на дял от "Петрол", тиражирана като желана от продавачите, изглежда висока. Трябва да се има предвид, че търсенето на горива в България ще изостава от това в Турция, още повече че през следващите години предстои вдигане на акциза у нас, което допълнително ще свие потреблението. При така стичащите се обстоятелства става ясно, че вероятно в близко бъдеще "Петрол" вече няма да е същата компания, която познаваме. Това прави текущите борсови и корпоративни показатели неадекватни, недаващи никаква полезна информация на инвеститорите. Единствено по-интересно ще е бъдещето на парите, ако имаме сделка.

Компанията има много активи, голяма част от които са атрактивни бензиностанции, разположени на хубави места. Това имущество би привлякло вниманието на големите петролни компании, които търгуват с горива. От друга страна, дружеството има доста задължения. Въпросът е как ще се координират тези два процеса - по продажба на бензиностанциите, което очевидно ще се случи, и управлението на паричните потоци. Инвеститорите в акции на "Петрол" трябва да внимават, защото задълженията на дружеството не са малки и една по-ниска цена на бензиностанциите от евентуалната бъдеща сделка би могла да постави компанията в затруднено предложение. Времето, в което се даваха големи суми за придобивания и пазарен дял, като че ли отмина и купувачите вероятно ще гледат и рентабилността на продажбите. Точно заради последното не очаквам цената да бъде кой знае колко висока, но все пак това е пазар и ако има един продавач и няколко купувача, може и да се постигне по-висока стойност. Показателите на "Петрол" ме карат да си мисля, че собствениците по-скоро ще бързат с продажбата на компанията.      

Една от водещите по пазарна капитализация и продажби и в същото време противоречиви в представянето си компании на българската борса - дистрибуторът на горива "Петрол", се завръща във фокуса на внимание на инвеститорите след година и половина пауза. Както и през април 2008 г.,  когато компанията продаде на конкурента си "Лукойл" 75 бензиностанции и петролна база "Илиянци" за близо половин милиард лева, причината отново е готвена сделка с активи. Към момента тя е на етап проект, но по всичко личи, че собствениците - Митко Събев и Денис Ершов, които контролират дружеството чрез "Петрол холдинг", ще дадат всичко от себе си, за да продадат най-ценното от имуществото на дистрибутора.

Както вече написа "Капитал", холдингът ще търси през следващите месеци купувач за близо 200 от най-атрактивните си бензиностанции и десет от петролните си бази. Като етап от бъдещата продажба съвсем скоро "Петрол" ще отдели половината си бензиностанции в ново дъщерно дружество "Елит петрол".

Този път за разлика от миналата година пазарът е предпазлив в очакванията си за цената на сделката, за което свидетелства и движението на курса на акциите на компанията. Цената на книжата на вчерашната сесия беше 3.78 лв. за брой - едва 31% от върховото равнище, постигнато преди година. Тогава покрай сделката с "Лукойл", а и подценяването на мащабите на световната финансова криза акциите на "Петрол" удвоиха стойността си и се радваха на силен интерес във време, когато българските книжа се сриваха.

Интерес към позицията от инвеститорите на пазара в момента липсва. Изтъргуваните книжа в понеделник можеха да се преброят на пръстите на двете ръце. Тук обаче трябва да се отчита и ниският обем свободнотъргуеми акции (фрийфлоут), които са под 4 на сто от капитала на компанията. Всички останали са концентрирани в ръцете на мажоритарните собствени или свързани с тях лица.

Каква е цената на "Петрол" все пак или поне на имуществото му, което ще бъде предмет на продажба? Според източници на "Дневник" офертата "продава" на Събев и Ершов за общия пакет активи тръгва от колосалната сума 800 млн. евро, като стъпва на миналогодишната сделка с "Лукойл". Тогава само за бензиностанциите управляваната от Валентин Златев компания "Лукойл България" плати малко над 305 млн. лева, или повече от 4 млн. лв. на обект, което е най-високата историческа цена, плащана в България за такъв обект. Постъпленията от транзакцията пък закърпиха финансовите резултати на "Петрол", които страдаха през последните години от все по-свиваща се норма на печалбата в сектора и от силна конкуренция.

Представители от бранша обаче са категорични, че нова крупна като стойност сделка няма как да има в сегашните кризисни условия и този път купувачите ще търсят по-скоро отстъпка от цената, отколкото премия. "Ако получат 100-150 млн. евро, ще е успех", коментира източник, близък до проектосделката. Пазарната капитализация на "Петрол", а оттам и оценката на всичките й 400 бензиностанции са за 426 млн. лв. (213 млн. евро).

На първо време тече подготовката за сделката. "Петрол" ще прехвърли близо 200 от общо 400-те си бензиностанции в специално учредено самостоятелно дъщерно дружество "Елит петрол". Отделянето е една от стъпките, сочени от представители на пазара като предшестваща предстоящата сделка. Проектът се очаква да бъде гласуван на извънредно общо събрание на акционерите на 18 декември. Капиталът на "Елит петрол" ще бъде увеличен с непарична вноска за 72 млн. лв. - сумата, на която са оценени обектите.

Евентуална сделка за въпросните активи ще обезкръви напълно основния бизнес на "Петрол", тъй като ще го лиши от голяма част от пазарния му дял (около 17%) и най-атрактивното му имущество. Останалите бензиностанции са в малки населени места и не носят почти никакъв положителен принос към печалбата на дистрибутора, а и половината от тях вече бяха обявени за продажба по схема, която предвижда повторното им присъединяване, но на франчайз. Анализаторите обаче са твърдо убедени, че готвената сделка ще е закономерна развръзка с оглед на бизнес модела на "Петрол" и финансовите показатели на дружеството.

Компанията работи на значителен дял на заемния капитал. Съотношението на заемния към общия капитал е над 90% спрямо 52% при конкурента й австрийската OMV. Всъщност високият дял на чуждия капитал във финансирането на дейността прави "Петрол" силно зависима от външни капитали, които я натоварват с лихви, високи постоянни разходи на фона на и без това постоянно намаляваща печалба от основна дейност. През последващата година (2011 г.) компанията трябва да плати главница от над 190 млн. лв. по облигации, които издаде през 2006 г. в Лондон с цел финансиране на инвестиционните си проекти. Дружеството дължи и около 15 млн. лв. лихви по тях, които ще плати вероятно в края на тази година.