Доходността на държавните облигации по света рязко се повишава, което се дължи на нарастващите опасения относно икономическата политика на президента на САЩ Доналд Тръмп и все по-несигурните глобални перспективи.

За по-малко от месец доходността на десетгодишните държавни ценни книжа скочи с 50 базисни пункта до 4.6%. А само през май лихвеният процент по 30-годишните съкровищни облигации се повиши с 30 базисни пункта, като за кратко надхвърли 5%.

Тази възходяща тенденция се обуславя от поне четири ключови фактора:

Преди всичко нарастващата доходност на облигациите отразява дълбоката загуба на доверие в икономическата политика на САЩ (и то в момент, когато едва 41% от американците вярват в своето правителство). Всъщност, макар че "големият, красив" проектобюджет на Тръмп се очаква да увеличи федералния дефицит с $3.8 трлн. и да повиши държавния дълг с $3.3 трлн. през следващото десетилетие, опасенията за устойчивостта на фискалната политика на САЩ се трупат от години.

Неустойчивата фискална траектория на Америка застрашава способността на правителството да финансира основните програми за социално осигуряване и Medicare, които могат да изпаднат в неплатежоспособност през следващите десет години. Неотдавнашното решение на Moody's да понижи рейтинга на държавния дълг на САЩ от ААА на АА1 подчертава тези структурни фискални предизвикателства и признава, че макар и малко вероятна, възможността за фалит на САЩ не може да бъде отхвърлена.

В един все по-деглобализиран свят ситуацията се усложнява допълнително от факта, че ключови геополитически съперници като Китай притежават значителни количества деноминиран в долари дълг. Това им дава политически и икономически лостове за влияние, което прави САЩ по-уязвими и засилва пазарната несигурност.

Макар че планираните от администрацията на Тръмп данъчни съкращения на теория би трябвало да стимулират икономическия растеж чрез насърчаване на инвестициите и потребителските разходи, пазарите все повече се опасяват, че вместо това те ще доведат до ерозия на държавните приходи и ще повишат още повече доходността на държавните ценни книжа, ограничавайки възможностите на Федералния резерв да намали лихвените проценти или дори да предизвикат повишение.

Перспективата за по-нататъшно увеличаване на митата също натежава върху световната икономика. Международният валутен фонд наскоро понижи прогнозата си за глобалния растеж за 2025 г. от над 3% на 2.8%, позовавайки се на засиленото търговско напрежение. Тъй като постоянната инфлация и забавящият се растеж повишават риска от стагфлация, централните банки са изправени пред труден компромис: облекчаването на паричната политика може да стимулира повишаването на цените, но затягането ѝ може да ограничи заетостта и да потисне растежа.

Друг ключов фактор за повишаването на доходността на съкровищните облигации е страхът от политическа нестабилност. В САЩ законопроектът за бюджета на Тръмп - наскоро приет в Камарата на представителите и сега напредващ към Сената - може да задълбочи разделението в Републиканската партия, особено между MAGA съюзниците на Тръмп и фискалните ястреби като сенаторите Ранд Пол и Рон Джонсън.

В световен мащаб продължаващите войни в Украйна и Газа задълбочиха геополитическите различия. Обикновено това би предизвикало бягство към сигурността и би понижило доходността на съкровищните облигации, но продължаващото нарастване на лихвите по съкровищните облигации предполага, че пазарите определят по-висока рискова премия за държавния дълг на САЩ.

На последния аукцион за държавни ценни книжа търсенето беше по-слабо от очакваното, тъй като инвеститорите все повече се насочват към алтернативни начини за съхранение на богатство като златото.

Някои от тях дори се насочват към криптовалутите. По-специално борсово търгуваните криптофондове улесниха инвеститорите - които се притесняват от инфлацията и фискалната нестабилност - да насочат капитала си към цифрови активи, като според съобщенията само за месец борсово търгуваните фондове за биткойн са привлекли над 9 млрд. долара. По ирония на съдбата усилията на администрацията да узакони криптовалутите може да ускорят тази промяна, като потенциално подкопаят глобалното господство на долара.

Всичко това вещае проблеми за икономиката на САЩ.

Повишаването на доходността на съкровищните облигации може да се разпространи както на финансовите пазари, така и в реалната икономика, като повиши разходите по заеми за домакинствата и предприятията, обезкуражи инвестициите и промени решенията за портфейлите. Перспективите не са никак обнадеждаващи.

© Project Syndicate