ПОЛИМЕРИ (POLIM)
Визитка
Основано: 1961 г., когато край Девня е пуснат първият завод за хлор и поливинилхлорид
Адрес: гр. Девня 9160, обл. Варна, Индустриална зона
Отрасъл: Химическа индустрия
Дейност: производство на поливинилхлорид, драйбленд, гранулат и латекс, хлор, дихлоретан и др. химически продукти
Акционерен капитал: 5.33 млн. лв.
Изпълнителен директор: Анна Главинова
Директор за връзки с инвеститорите: Ивета Петкова
Една от най-нашумелите компании напоследък на борсата - производителят на химически продукти "Полимери", контролиран от Николай Банев, влезе във фокуса на внимание на инвеститорите през последните седмици с интригата около проекта си за увеличение на капитала, който беше отхвърлен и върнат "на поправка" от Комисията за финансов надзор. Аргументът на регулаторния орган беше, че драстично по-ниската емисионна стойност на планираните нови акции от балансовата им стойност ще разводни капитала на дружеството и ще увреди интересите на миноритарните акционери.
Това още повече постави под съмнение перспективите за развитие на предприятието, което се нуждае от капитали за модернизация на производствените мощности и повишаване на енергийната ефективност и суровинна самостоятелност. Инвестиционната програма на дружеството предвижда в дейността да бъдат вложени общо 100 млн. евро за периода от 2006 до 2011 г. Ключов момент в нея е изграждането на когенерационна инсталация, която ще гарантира автономна независимост на "Полимери" по отношение захранването на дружеството с топлоенергия, която заедно с електроенергията формират половината от общите разходи за основна дейност на компанията. Забавяне на проекта за увеличение на капитала ще постави необходимостта от тегленето на банкови кредити за инвестиционните проекти, лихвите по които от началото на годината се покачиха, и това предполага допълнително свиване на печалбата. Наличието на значителен обем вземания от свързани предприятия - около 35 на сто от краткотрайните активи, също лишава дружеството от повече пари в брой, които могат да бъдат използвани за оборотни средства или за вложения.
"Полимери" излезе на загуба от над 1.5 млн. лв. за тримесечието на тази година спрямо малко над 500 хил. лв. за същия период на 2007 г., като основната причина беше спадът на продажбите с над 25 на сто до 8.6 млн. лв. и девалвацията на щатския долар, в каквото валута предприятието получава част от приходите си. Сред факторите, които удариха оборота му, бяха намалените доставки на течен хлор за външните пазари, който продукт носи годишно около 20 на сто от постъпленията на компанията.
Независимо от ръста на продажбите и печалбата на "Полимери" през последните три години (виж таблицата с финансовите резултати) инвеститорите се отнасят с недоверие към управлението и перспективите пред предприятието. Това ясно личи от низходящия тренд при цените на акциите му и от факта, че книжата в момента се търгуват значително под счетоводната си стойност (виж P/BV).
Сега погледите на инвеститорите ще бъдат насочени към разрешаването на проблема с проспекта на компанията за увеличение на капитала. "Няма да се откажем от проекта. Ще увеличим емисионната стойност на планираните нови акции", заяви неотдавна пред "Дневник" Анна Главинова, изпълнителен директор на "Полимери", без да посочи конкретни параметри на поправките. Плановете на ръководството на "Полимери" бяха да увеличи капитала с 50 млн. лв. до 55.324 млн. лв., като се издадат 50 млн. нови акции с номинална и емисионна стойност от 1 лв. Това обаче щеше да понижи балансовата стойност на книжата над 8 пъти - от 40.26 лв. за акция на 4.78 лв., именно заради което КФН върна проекта за преразглеждане. Още при публикуването на проспекта в края на февруари редица миноритарни акционери изразиха остро недоволство от ниската емисионна стойност и призоваха регулаторният орган да се намеси. Цената на акциите на предприятието тогава поевтиняха рязко, като за малко над месец цената им падна с близо 50 на сто.
Допълнителна интрига внесе искането на един от миноритарните акционери (с 11.63% дял) в "Полимери" - Българската холдингова компания (БХК), за отмяна на планираното от мениджмънта увеличение на капитала.
SWOT анализ
Плюсове
Водещ производител на химически продукти в страната
Експортно-ориентирано предприятие (64% от продукцията е за външните пазари)
Минуси
Високоенергоемко производство и наличие на валутен риск (постъпления в долари)
Голям дял на вземанията от свързани лица
Недостатъчна прозрачност на управлението
Възможности
Изграждане на когенерация, която ще намали енергийната зависимост на предприятието
Инвестиции в разширяване на производствения капацитет
Опасности
Силен конкурентен натиск на чужди фирми
Изоставане в технологиите
Цветослав Цачев, финансов анализатор, "Елана трейдинг"
"Полимери" нашумя с неосъщественото увеличение на капитала си, което в известна степен пренасочи вниманието на инвеститорите от фундаменталните проблеми на компанията. Първото тримесечие се характеризира с намаление на приходите поради по-слабите доставки на хлор за клиент от Румъния. Данните показаха загуба, която неутрализира положителната ревизия на одитирания финансов резултат за цялата 2007 г. Реакцията на пазара показва, че инвеститорите имат сериозни притеснения към дейността на компанията и способността й да работи на печалба. Това се потвърждава не само от волатилността на финансовите резултати на тримесечна база и разликата между одитиран и неодитиран отчет, но от наличието на прекалено много вземания от свързани предприятия. Тези средства несъмнено биха били от полза за инвестиционната програма на компанията, която се сблъсква с растящите разходи за електроенергия и намалялото търсене на продукция от началото на годината. Цената на акция показва негативното отношение на пазара към перспективите пред предприятието и неговото управление. Дори преоценката на активите и коефициента Р/В от 0.12 не помага на акцията.
Развигор Христов, инвестиционен консултант, "КД секюритис"
В средата на миналата година подобрените финансови резултати на "Полимери" започнаха да вдъхват известно доверие сред инвеститорите. За съжаление надеждите за по-дългосрочно подобряване бяха доста кратки. Последвалите счетоводни отчети бяха доста разнопосочни. Например в неодитирания годишен финансов резултат на "Полимери" за 2007 г. дружеството беше на загуба от 4.437 млн. лв., след което в одитирания отчет за същия период изненадващо се показа печалба от 1.552 млн. лв. Последните новини около дружеството също бяха интересни. Комисията за финансов надзор отказа да потвърди проспекта за увеличение на капитала на "Полимери". Основната причина за отказа бе обявената голяма разлика между емисионната и балансовата стойност на акциите. След преоценката на активи миналата година акциите на "Полимери" в момента се търгуват значително под счетоводната си стойност при впечатляващите цена/счетоводна стойност от 0.11. Разбира се, това не е единственият критерий при взимане на инвестиционни решения.
Основни борсови показатели
23.5 млн. лв. пазарна капитализация
4.41 лв. последна цена на акция за 30 май
3.70 лв. минимална цена на акция за последните 52 седмици
15.10 лв. максимална цена на акция за последните 52 седмици