Докато икономическата рецесия топи печалбите на почти всички индустрии в България, фондовете за земя не само че остават стабилни, но и успяват да увеличат значително крайния си финансов резултат. Това показват отчетите за първото полугодие на дружествата със специална инвестиционна цел (АДСИЦ), специализирани в покупката и отдаването под аренда на земеделски площи. Освен това повечето от тях тепърва ще засилват дейността си, след като през последните години фокусът им беше насочен към това да трупат земи и да ги концентрират, след което да започнат да ги отдават под наем или продават.

Приходите на петте големи фонда на този пазар, представени на борсата (притежаваните от тях земи достигат над 718 хил. дка, или колкото близо 29 хил. терена като на стадион "Васил Левски"), растат със средно над 200% за полугодието, като само силният спад при най-големия в сектора (заради големи преоценки на земята надолу) - "Eларг", задържа общия им растеж. Печалбата им пък достига над 2.4 млн. лв. на фона на загуба за шестмесечието на 2008 г. Принос за това имат понижените оперативни разходи на "Еларг" и увеличените постъпления от основна дейност на останалите дружествата.

Мениджърите в сектора прогнозират положителната тенденция в бранша да продължи. "Няма индикации за предстоящо влошаване на резултатите на дружествата в сегмента. Те ще останат стабилни", заяви пред "Дневник" Десислава Йорданова, изпълнителен директор на "Агро финанс". За периода януари-юни тази година ръководената от нея компания увеличава четири пъти постъпленията на годишна основа и излиза на 293 хил. лв. печалба. "Надяваме се да приключим на плюс за годината и дори да зарадваме акционерите с дивиденти", добави директорът на "Агро финанс".

Три са факторите, които подкрепят резултатите на фондовете - големият процент отдадени обработваеми земи, които носят доход под формата на ренти, качеството на отдаваните площи, които увеличават цената им, и събираемостта на паричните задължения на земеделските арендатори. "Имаме голям процент на отдадените под аренда земи, като всички те се обработват. Ценовите нива, на които ги отдаваме, пък са доста по-високи от тези на останалите дружества, а събираемостта на рентите ни също е висока (95.5%)", посочи Радослав Манолов, изпълнителен директор на "Адванс терафонд". Към края на юни тази година фондът има сключени договори за наем и аренда за 74% от всичките си земи (196 хил. дка). Средното арендно плащане за новите договори, сключени през 2008 г., е 20 лв./дка, а това за целия период досега на съществуване на компанията - около 17 лв.

Впечатление на фона на добрите резултати на АДСИЦ за земя прави слабото представяне на акциите им. В момента книжата им се търгуват на цени, които отговарят на едва 60% от нетната стойност на активите им, измерено през съотношението цена-счетоводна стойност (P/B). Показателят е ключов за това доколко подценени или надценени са дружествата в сегмента, като ниската стойност в момента според експертите на пазара говори за първото. Дори за изминалата седмица на еуфория, в която основните индекси на БФБ дръпнаха нагоре с двуцифрени стойности, акциите на фондовете за земя почти не помръднаха. За периода 3-10 август SOFIX и "Дневник 20" повишиха стойността си с 14-16 на сто, докато за същото време BGREIT, в който са включени четирите най-големи фонда за земя, се покачи със скромните 2.5 на сто.

Мениджърите на фондовете от сегмента обясняват слабото представяне на акциите им със слагането им под един знаменател с тези на фондове за имоти. "Като цяло инвеститорите все още не правят разлика между АДСИЦ за имоти и тези за земеделска земя. Акциите на компаниите от нашия сегмент имат доста по-висока стойност, отколкото се оценяват в момента на пазара", смята Радослав Манолов.

Според Десислава Йорданова въпрос на време е инвеститорите да направят разграничение между двата сектора и да оценят далеч по-доброто представяне в условията на криза на земеделските фондове. "Очаквам да има раздвижване при акциите на фондовете за земя още повече с активизирането на борсата през последните дни", оптимист е Йорданова.