Корпоративен профил: "Синергон холдинг"
"Синергон холдинг"
(6S7)
Визитка:
Адрес: София 1000, ул. "Солунска 2"
Телефон: 02/ 98056 96
Интернет адрес: www.synergon.bg
Отрасъл: холдинг - търговия, химия, туризъм
Председател на надзорния съвет: Бедо Доганян
Последен отчет: 30 септември 2009 г., консолидиран
Годините преди кризата бяха лесни. Много компании в секторите на строителството и туризма увеличаваха приходите си и печелеха без сериозни усилия. Кризата обаче ги постави на кръстопът - да преминат към ефективно управление или да загубят позиции, изтласкани от по-гъвкавите и конкурентоспособни компании. В голяма степен това важи за бившите приватизационни фондове, които са изправени пред първия съществен тест за издръжливост след кризата от 1997 г.
"Синергон холдинг" е пример за това. Като приватизационен фонд той привлече над 200 хил. акционери и вложи средствата им в над 60 български компании. В момента портфейлът на холдинга наследник има 27 дъщерни дружества, като ключови за това са дистрибуторът на горива и строителни материали "Топливо", производителят на бои и лакове "Лакпром" и туристическите обекти, обединени в "Синергон хотели" ("Новотел Пловдив" и три хотела в Слънчев бряг - "Гларус", "Европа" и "Искър").
Резултатите на групата се влияят най-много от благополучието на търговските, химическите и туристическите му дружества, които са най-съществени източници на приходи. Така след годините на бум в строителния сектор сривът там заради кризата остави "Топливо" с 50% по-малко приходи през деветмесечието на 2009 г. "Лакпром" отчита 25% по-малко постъпления, което е близко до представянето на конкурентите в сектора. От ходлинга подчертават, че все пак през третото тримесечие има подобрение при течните горива в "Синергон петролеум" (където бяха прехвърлени част от активите на "Топливо") и в морските хотели.
Въпреки това анализаторите смятат, че активите на холдинга дори на база ликвидационна стойност се оценяват на значително повече от текущата им пазарна цена на Българската фондова борса. Заедно с кризата основен негатив според анализаторите е корпоративното управление на компанията. "Дружеството не оповестява информация, различна от законово изискваната, не прави срещи с акционерите си, не дава прогнози за бъдещите си приходи и печалба", коментира Петър Василев, портфолио мениджър в "Алфа асет мениджмънт".
"Нещо повече – понякога дори преструктурирането на активите се извършва при недостатъчна прозрачност, а сделките със свързани лица са значителна част от всички сделки. Всички тези типично нашенски бизнес практики не позволяват на холдинга да разгърне своя потенциал и да бъде оценен адекватно от инвеститорите", допълва той.
Компанията поддържа сравнително ниско ниво на задлъжнялост и има капиталови резерви, което е съществен плюс в години като настоящата. Тя е и сред най-ликвидните компании на фондовия пазар в момента благодарение на високия обем на свободно търгувани акции. Това има своите позитивни и негативни ефекти, тъй като подобни компании се влияят най-силно от текущите пазарни тенденции. По-голямата прозрачност в управлението на холдигна би дала необходимата премия и инвеститорско доверие при бъдещото му развитие и би била буфер за запазване на пазарната стойност на книжата на компанията в кризисни времена като настоящите.
Какво мислят брокерите
Петър Василев, портфолио мениджър, "Алфа асет мениджмънт"
"Синергон холдинг" е сред по-големите бившите приватизационни фондове, които успяха да запазят в портфейла значителна част от придобитите чрез масовата приватизация дружества. Акциите му са сред сравнително активно търгуваните на БФБ - София, най-вече заради значителния брой дребни акционери. Ако се направи оценка на активите на холдинга дори на база ликвидационната им стойност, ще се види, че цената им е значително по-висока от текущата пазарна капитализация на "Синергон".
Според повечето инвеститори на борсата тази "отрицателна репутация" освен на финансовата криза се държи и на недоброто корпоративно управление на холдинга и незаинтересуваността му към дребните акционери. Дружеството не оповестява информация, различна от законово изискваната, не прави срещи с акционерите си, не дава прогнози за бъдещите си приходи и печалба. Нещо повече – понякога дори преструктурирането на значими активи от портфейла се извършва при недостатъчна прозрачност, а сделките със свързани лица са значителна част от всички сделки.
Всички тези типично нашенски бизнес практики не позволяват на холдинга да разгърне своя потенциал и да бъде оценен адекватно от инвеститорите. Затова и прогнозата ми е, че евентуалният ръст на цената на акциите му ще изостава значително от ръста на пазара като цяло.
Развигор Христов, инвестиционен консултант, ПОД "Бъдеще"
"Синергон холдинг" консолидира резултатите на 26 дъщерни, едно асоциирано дружество и две предприятия с малцинствено участие. Бившият приватизационен фонд преди години беше една от основните ликвидни позиции на фондовата ни борса, в момента изглежда позабравен от инвеститорите, въпреки че в портфейла на много институционални инвеститори. Счетоводните отчети за деветмесечието на 2009 г. не са особено обнадеждаващи. Холдингът отчита консолидирана загуба от 1.8 млн. лв. срещу печалба от 20.4 млн. лв. за съответния период на 2008. Приходите за същия период спадат двойно до 152.46 млн. лв. Слабите резултати като цяло бяха очаквани предвид това, че основното дъщерно предприятие в холдинга е дистрибуторът на строителни материали и горива "Топливо", бе пряко засегнато от икономическата криза.
SWOT Анализ
Силни страни
Висока ликвидност
Ниска задлъжнялост
Добро географско покритие на страната с търговски и складови обекти
Слаби страни
Недобро корпоративно управление
Ниска ефективност на дъщерните дружества
Възможности
Подобряване на корпоративното управление
Преструктуриране на портфейла и фокусиране върху най-ефективните бизнеси
Опасности
По-продължителна стагнация в строителния сектор
Стагнация и в туристическия сектор и задържане на имиджа на България като дестинация за не добре платежоспособни туристи
Компанията в числа
38 млн. лв. пазарна капитализация към 11 декември
2.05 лв. последна цена от 11 декември
2.61 лв. максимална цена през последните 52 седмици
1.27 лв. минимална цена през последните 52 седмици