Създадена: 1990 г.

Адрес: гр. София, ул. "Коста Лулчев" 20

Телефон: 02/805 48 64

Интернет адрес: www.enemona.bg

Дейност: инженерингова и строителна дейност

Главен изпълнителен директор: Дичко Прокопиев

Последен отчет: консолидиран, към 31 декември 2010 г.

"Енемона" е една от малкото компании на Българската фондова борса от сектора на строителната и инженеринговата дейност в енергетиката и енергийната ефективност. По тази причина и инвеститорският интерес към нея беше изключително висок по време на първичното и публично предлагане точно в края на пиковия период за капиталовия пазар - есента на 2007 г.

Компанията е създадена през 1990 г. и оттогава досега е собственост и се управлява от инж. Дичко Пропокиев и екипа му. Тя стартира ударно, като участва в ремонт на АЕЦ "Козлодуй". И оттогава досега работи тясно с атомната централа, но прави и съществени крачки да диверсифицира клиентската си база извън основните енергийни мощности в страната.

Това силно си пролича през последните две години, когато икономическата криза замрази много проекти и съответно компанията трябваше да започне да генерира приход извън България.

Както личи от финансовите й отчети, маржовете на печалба на консолидирано ниво съществено се свиват последните четири години от двуцифрени в годините на бум на под 3% в края на 2010 г.

Все пак последната година компанията увеличава остатъчния обем работа и в края на 2010 г. вече има договори за изпълнение в рамките на 147 млн. лв., над 60% от които са от чуждестранни възложители и извън България.

Един от последните големи проекти за групата на "Енемона" е изборът на компанията за изпълнител на строително-ремонтни дейности за словашкия АЕЦ "Моховце". Последно "Енемона" получи допълнителни дейности по обекта в началото на 2011 г., с което стойността на договорите, свързани с изпълнение на работа по този обект възлиза на общо 55.7 млн. евро.

В България обаче проектите на компанията все още са сравнително малки, а инвестиционните й намерения като електроцентралата за добив на енергия от биомаса (ТФЕЦ "Никопол") и разработването на находище на въглища и изграждането на електроцентрала "Ломски лигнити" са още в начален стадий и все още се търси достатъчно финансиране. Отделно компанията очаква развитието на проекта за АЕЦ "Белене".

Затова и като цяло анализаторите все още очакват компанията да започне да генерира нови проекти, които да й носят значителна добавена стойност. За момента те оценяват положително договорена преди дни продажба на нестратегическата за дейността на "Енемона" компания за закупуване и обработка земеделска земя "Агро инвест инженеринг" заедно с дъщерното й дружество "Ломско пиво".

Според параметрите на сделката "София франс ауто" купува целия почти 100-процентов дял на "Енемона" в "Агро инвест инженеринг" срещу 18.4 млн. лв. при балансова стойност на близо 30. хил. дка земи на компанията от 16.8 млн. лв. и пазарна оценка на половината от "Ломско пиво" (приблизително колкото е делът на "Агро инвест") от около 1.3 млн. лв.

За момента според анализаторите сключената сделка осигурява на компания ликвиден прозорец, който може да се използва както за обслужването на задълженията на компанията, така и за нови инвестиции. По тази причина след обявяването на сделката компанията съобщи още, че се отказва от сключването на нов банков кредит.

Дружеството обаче все още има да подобрява ликвидната си позиция. В тази връзка и с цел осигуряване на средства за проектите си последните две години "Енемона" направи два опита да се финансира през фондовата борса, но постигна сравнително скромен успех заради стагнацията на пазара.

Първият опит беше с издаване на варанти за записване на нови обикновени акции, а вторият - с издаването на привилегировани акции с 10% гарантиран дивидент, от които обаче бяха пласирани под една четвърт от всички предложени.

Доколко финансирането е било успешно за компанията, времето ще покаже, но със сигурност тя се нареди сред иноваторите на местния капиталов пазар по отношение на инструментите, които използва за целта - в случая с варантите.

Заради ситуацията на местния капиталов пазар вероятната следваща стъпка за "Енемона" е излизането на по-ликвиден и видим пазар като Варшавската фондова борса. За целта тя нае в началото на тази година консултант за евентуално листване на обикновените акции и увеличение на капитала на полския пазар.

Продажбата на част от неоперативния бизнес на "Енемона" безспорно е положителен за акционерите факт, доколкото ще донесе на дружеството свеж ресурс, без да увеличава неговата задлъжнялост. По-важният въпрос обаче е доколко ефективно ще бъде изразходван този ресурс, така че да донесе бъдещ ръст на приходите и печалбата.

Основният бизнес на "Енемона" е в строителството - отрасълът, който беше ударен най-сериозно от кризата и все още е далеч от възстановяване. Изграждането на нови енергийни мощности в близко бъдеще по-скоро е малко вероятно (освен прословутия проект "Белене"), а проектите за енергийна ефективност, макар и с огромен потенциал, за момента все още страдат от липса на финансиране и ясна стратегия за държавна подкрепа.

Затова и основното предизвикателство пред мениджмънта на компанията е да успее да намери достатъчно възможности за ръст на приходите, съответно на печалбата. В зависимост от неговото решение може да очакваме и съответно развитие по отношение на цената на акциите.

Кризата се отрази на оперативната дейност на "Емемона", брутните маржове се понижиха и това доведе до чувствителен спад в рентабилността. За да поддържа нормалния си темп на развитие, дружеството жертва оборотни средства, които трябваше да набавя чрез различни форми на финансиране.

Всичко това доведе до спад в цените на акциите на компанията. За мен новините около продажбата на "Агро инвест инженеринг" е положителна, а получената сума ще позволи на "Енемона" да покрие текущите си задължения, оставяйки буфер за допълнителен натиск за оборотни средства. С продажбата "Енемона" запазва дългосрочната си стратегическа линия, но остават въпросителните за генериране на нови проекти с достатъчно добавена стойност, а това е нещо, което според мен ще се измести напред във времето.