Новината за продажбата на Българо-американска кредитна банка изненада инвеститорите и пазарът реагира силно при отварянето си във вторник. Акцията достигна цена от 8.70 лв., което представлява 24% ръст спрямо предходната сесия. Тази цена се оказа нестабилна, тъй като покупките бяха със спекулативен интерес.

Спредът между цена "купува" и цена "продава" беше около 20%, тъй като големите инвеститори, включително фондовете, не се включиха на страната на купувачите. Обемът на търговия остана нисък и както обикновено реакцията беше краткосрочна. Инвеститорите имат причини да са предпазливи. Първата и най-важната е, че все още няма информация за цената на сделката, което да даде представа на пазара каква е оценката на банката след задълбочен дю дилиджънс.

От значение е и другата причина, че няма да има търгово предложение към миноритарните инвеститори, на което да бъдат изкупени акциите на евентуално по-висока цена. На каква цена ще мине сделката между Allied Irish Bank (AIB) и CSIF на Цветелина Бориславова може само да се гадае, но няма да е неочаквано тя да е по-ниска от пазарната с оглед нивото на лошите кредити.

За първото тримесечие на годината банката обяви 7.4 млн. лв. нетна загуба в сравнение с 6.8 млн. лв. нетна печалба за същия период на миналата година. Основната причина е голямата обезценка – 11.4 млн. лв., поради сериозния ръст на необслужвани кредити. Кредитите с просрочие над 90 дни се покачиха до 27.6% от портфейла (при 23% към края на 2010 г.).

Огромната част от кредитите на БАКБ са към строителството и инвестициите в недвижими имоти. 86% от кредитите към края на 2010 г. са обезпечени с ипотека върху недвижим имот, а само 1.7% не са обезпечени. Тази голяма експозиции към сектора на строителството и недвижимите имоти допринася за високото равнище на лошите кредити. Нетният лихвен марж също помогна за негативния резултат, след като намаля до 3.9%.

Капиталовата адекватност на банката е 19% и остава над минималните изисквания на БНБ от 12%. Поради състоянието на пазара на недвижими имоти е възможно броят на обезпеченията, които не се признават за регулаторни цели, да нарасне, като това ще намали капиталовата адекватност и ще предизвика нужда от допълнително финансиране. Проблем, пред който ще се изправят новите собственици, би било и изтеглянето на депозита от 25 млн. евро от AIB.

Наскоро срокът му беше удължен с три месеца, когато се очакваше да е намерен купувач. През юли ще падежират и облигации на банката. Емисията е за 35 млн. евро при 7.25% фиксиран лихвен процент. Това ще доведе до необходимост от ново средносрочно финансиране. Ако се вземе предвид цената на затваряне от вторник – 7.80 лв., то стойността на 49.99% от капитала на БАКБ е 49 млн. лв. Allied Irish Bank купи този дял през 2008 г. за 216 млн. евро, или 67 лв. на акция.

Интересна ще бъде реакцията и на другия голям акционер в БАКБ – Gramercy Emerging Markets Fund. Фондът притежава 29.97% от капитала към края на 2010 г. и също заяви намерение да продава. За Gramercy няма да е благоприятно сделката на мине на ниска цена, както и евентуално увеличение на капитала на банката.

Въпреки влошаването на финансовите резултати на банката възстановяването на икономиката и в частност на строителството ще окажат благоприятно въздействие през тази година. Но това, което фондовият пазар иска да види, преди да подкрепи акцията на банката, е стабилизиране на равнището на лошите кредити и отписване на загубите от тях.