- Решението не е въпрос на време, а на стратегическо позициониране и дългосрочно планиране. От значение за навлизането ни на даден пазар е присъствието на групата ни и компетентността на служителите ни да предлагат подходящата услуга. Наскоро приключихме сливането с ДЗИ банк, което ни дава много добра критична маса, а и реално през 2007 г. пазарът на взаимни фондове в България изпита истински бум и активите на схемите се удвоиха. Всички тези фактори - мрежата и самият пазар, оправдават навлизането ни сега. Това все пак е част от дългосрочна стратегия.

Започнахме предлагането на фондовете си в Румъния преди България по-скоро заради демографската разлика, въпреки че пазарът там все още е по-малък от българския. Този продукт обаче е за дребните инвеститори и трябва да се имат предвид икономическото развитие и доходите на населението. Затова и навлизането на който и да било пазар е свързано с наличието на критична база както на дистрибуция, така и на потенциални клиенти. Тук трябва да отбележа и влизането на България в Европейския съюз и приемането на единния европейски паспорт за финансовите продукти. Това позволява да предлагаме фондовете си, без да създаваме самостоятелно юридическо звено.

Веднага щом можем, искаме да навлезем и на пазара в Сърбия. Основно предизвикателство и следващо място, на което искаме да стъпим, е Турция заради демографския фактор и подходящата среда. Надяваме се страната да пренастрои законодателството спрямо европейското, тъй като там вече има установен пазар, макар и клиентите да гледат на фондовете по-скоро като на алтернатива на разплащателните сметки. Схемите на паричния пазар се използват по-скоро за управление на ликвидните средства не за инвестиция.

- Със сигурност дистрибуционната мрежа е сред основните фактори за постигането на голям пазарен дял, но не е единственият. От значение е и правилният микс от продукти, който се постига, когато вярно се преценят нуждите и очакванията на местните инвеститори.

- Съвсем естествено е за началната фаза, в която е местният пазар, българинът да избере първо познатото - именно българския пазар. Но с развитието на пазара, с глобализацията и присъствието на много международни банки и тук ще се увеличи гамата от предлагани продукти. На този етап обаче и при липсата на предпазливост от местните инвеститори именно консервативните схеми са за предпочитане.

- Схемите, гарантиращи вложението, всъщност стават модни, когато на пазара има волатилност и страх. Така се заражда и самата идея за този продукт. Волатилността на пазара е от полза, защото кара инвеститорите да мисля по-реалистично и променя инвестиционната им стратегия към по-дългосрочна и диверсифицирана. Схемите могат да се предложат, но засега по-скоро във вида на комбиниран продукт (бел. ред. - например депозит с инвестиционен фонд). Въпросът с тези фондове е по-скоро в наличието на подходящи финансови инструменти, в които да инвестират и управляват. На световните пазари естествено има такива инструменти, но трябва да имаме предвид и местния апетит на инвеститорите.

- Българският пазар засега е по-голям от румънския, което е добре за страната ви. Не бих казал обаче, че е по-разнообразен. Общото между тях е, че и двата се фокусират основно на местния капиталов пазар и предлаганите опции на инвеститорите са повече местно ориентирани. Уверен съм, че с развитието на двата пазара и настоящата волатилност ще се разшири кръгозорът на инвестициите. Ще се появи нуждата от продукти, фокусиращи се и върху други пазари, за да се диверсифицира рискът.

В Румъния, а и в България вече виждаме навлизането на международни банки. В случая основното ни предимство като гръцка банка в Европа е възможността да оценим и систематизираме правилно нуждите на местните клиенти. Все пак сме съседни страни и имаме сходно мислене, докато една голяма международна банка по-трудно разбира местните нужди и понякога предлага твърде тривиални за нея, но сложни за разбиране от местния инвеститор продукти. Затова е важно правилно да се оцени сигналът от съответния пазар.

- Положително е, че финансовите институции в региона не са директно изложени на проблемния пазар на второстепенни облигации (бел. ред. - subprime market). Но когато имаме подобни силни корекции на развитите пазари, е нормално подобен тренд да премине и през развиващите се пазари. Все пак живеем в една силно глобализирана среда, а психологията обединява всички пазари. Досега имаше сериозно разминаване в движенията на двата типа пазари, но последните месеци видяхме силна корелация между тях. Фактор за това е и силното присъствие на чуждестранни играчи на развиваща се Европа. При една подобна волатилност нормално е първото нещо, което чуждестранните инвеститори правят - да приберат печалбите си. Те просто затварят позициите си на определени пазари, за да ограничат риска и да приберат постигнатите печалби.

Като цяло обаче регионът на нова Европа има потенциал за силен ръст заради добрите икономически индикатори, силния поток от чуждестранни инвестиции и присъединяването към европейските стандарти. Очаквам волатилността да се задържи и тук поне до края на първото тримесечие на 2008 г., докато няма по-голяма яснота около проблемния пазар на второстепенни ипотеки в САЩ с излизането на поредните счетоводни отчети на финансовите институции. Веднъж щом излязат финансовите резултати за първото тримесечие, ще имаме по-ясна картина къде се намираме.

По отношение на ефекта върху конкретни компании и сектори от икономиката, които ще бъдат засегнати, не бих могъл да коментирам. Бих отбелязал само, че финансовият сектор е определящ за състоянието на пазарите заради ролята, която играе в икономиката.

- Зависи за коя страна става въпрос. Имаше вълна от тегления в региона, но не беше нещо материално. В Гърция имахме по-силно обратни изкупувания заради високата пенетрация на продукта. В Полша, където пазарът има значителни размери, усети също тегления, но в сравнително малък дял спрямо целия пазар и най-вече от спекулативни играчи.

Опитът ни помага да се справим с такива ситуации без проблем, все пак сме виждали много кризи - Азия, Русия, падането на кулите близнаци в Ню Йорк... Проблеми има, но с тях идват и възможностите за инвестиции. Затова и на ниво дребен клиент е трудно да си търпелив и да не реагираш на подобни ситуации. Не бива да забравяме, че при ръст на пазара има инвеститори, които не са толкова образовани и са се поунесли в очакванията си. Затова и процесът е много болезнен при подобни кризи, но и много поучителен.