- От няколко месеца определено има стабилизиране. Смятам, че тази криза ще бъде полезна в дългосрочен план за нашата индустрия, защото клиентите и дистрибуторите на взаимни фондове ще бъдат по-информирани за същността на инвестицията във взаимен фонд, включително за поемания риск. Имаше една еуфория покрай силните резултати на фондовите пазари през 2007 г., когато много хора, неоценявайки, че все пак по-високата доходност върви с поемането на съответен риск, си купиха дялове, а след това някои от тях се разочароваха и изтеглиха средствата си. Но определено индустрията е стабилизирана в момента и смятам, че при бъдещ ръст на финансовите пазари ще бъдем по-опитни и ние, и нашите дистрибутори, и клиентите ни. При избора си на фонд клиентите трябва да са наясно какъв риск носи и какъв е препоръчителният времеви хоризонт за инвестицията.

- Може да прозвучи невероятно, но специално в нашите фондове обратните изкупувания от физически лица никога досега не са надвишавали продажбите и дори за периода на кризата нямаме нетни изтеглени суми от тях. Специална стратегия не сме изработвали, не е било нужно, защото винаги сме залагали не на рекламни послания, а на изключително сериозни обучения на служителите в Уникредит Булбанк, които са наши представители в България, както и на достатъчното информиране на клиентите за типа инвестиция. Това ни позволи в последните месеци да имаме добра комуникация с клиентите и да им обясняваме коректно случващото се. Наистина, ситуацията е тежка и неприятна, но клиентите на "Пайъниър" знаят предварително, че препоръчваме инвестициите в акции за пет и повече години и това е записано във всички документи. Имаме и специална форма, която показва до каква степен може да падне цената на акциите, и ще продължим да я даваме на клиентите си и след края на кризата - предлагането на фондовете при нас става с максимално индивидуална оферта, за да може клиентите ни да инвестират в тези фондове, които най-много отговарят на изискването им за риск и доходност.

В момента разработваме и нови продукти, които са изключително ясни и лесни за разбиране и ще работят добре в кризата. Такава е инвестицията с равни вноски на равни интервали от време. Хората доста често инвестират емоционално: когато пазарите вървят нагоре и съседът печели, тогава всички инвестират, без значение, че цените вече са доста високи. И обратно: когато пазарът тръгне надолу, всички спират да инвестират, понеже искат да видят дъното и не влагат пари на ниски нива. Така че един спестовен план, при който редовно се инвестират малки суми, е много полезен.

И разбира се, друго, което направихме - разширихме максимално продуктовата гама на фондовете, които предлагаме в момента. Имаме във всички класове ценни книжа, по всички региони на света. Има стратегии от началото на годината, които дават много добри резултати от инвестициите си.

- Те са някъде по средата, така наречените високодоходни и по определен клас високорискови облигации, които досега "пострадаха" най-много по време на кризата. В момента обаче точно защото техните цени спаднаха изключително много, доходността им от началото годината е доста добра. Някои от фондовете в акции също се представиха много добре, особено през последния месец-месец и половина.

- Отново зависи от конкретния инвеститор. При всички положения, щом се теглят средства, се реализира загуба. Ще ви дам обаче един пример - даден инвеститор смята, че е рисков играч, купува си акции, пазарът пада с 50%, той вижда, че е имал грешна преценка за себе си, изключително нервен е, много се притеснява. Тогава е по-добре да изтегли средствата при всички положения, защото този фонд просто не е за него. Ако обаче инвеститорите имат по-дълъг хоризонт, вложили са до една трета от средствата си, ние съветваме да не ги теглят. Надявам се след тази криза да се знае, че по време на спад трябва да се инвестира, това е най-правилната тактика, макар че в момента е трудно.

- Фондовете "Пайъниър инвестмънтс" инвестират или само в акции, или само в облигации, или съотношението им е предварително зададено. Ние нямаме схеми, чиито инвестиции могат да варират в широки граници между акции и облигации.

- Специално за България от началото на годината е разбираемо, че има малко продажби на физически лица и малко обратни изкупувания. Трябва да отчетем тук и влиянието на факта, че лихвите по депозити са доста високи и в някои случаи, но само за момента, са по-добри от потенциалната доходност от нискорискови фондове. Наблюдават се и нови инвестиции във фондове за акции, но да не забравяме, че там клиентите имат по-голям опит с пазара. В Западна Европа също имаше позитивни потоци във взаимните схеми и по-специално тези в акции, които се предпочитат в първия момент, когато има признаци за съживяване на пазара.

- Това много зависи от стратегията на фонда. Ние имаме фондове, които са силно концентрирани, с по-малко на брой компании в портфейлите си. Те спаднаха по време на кризата, но очакваме при един ръст те да поскъпват по-бързо от целия пазар. От друга страна, имаме силно диверсифицирани фондове, като най-старият ни фонд в света - "Американски фонд Пайъниър", и по време на тази криза се представи по-добре от своя сравнителен показател, индексът "Стандарт енд Пуърс 500". Неговият инвестиционен мениджър преструктурира портфейла, като инвестира предимно в компании от защитени сектори като хранително-вкусовата промишленост, фармация. И, разбира се, портфолио мениджърите гледат компании, които имат сериозни позитивни парични потоци и добри кешови позиции. При сегашната криза е ясно, че компании, които работят с голям ливъридж и имат голямо дългово финансиране, не са в добри позиции.

- Ние предлагаме чуждестранни фондове, затова не съм запознат в детайли, но бих искал да изразя становище в подкрепа на колегите от БАУД, че не би трябвало да има пречки пред инвеститорите за обратно изкупуване, особено имайки предвид сегашното състояние на пазарите.

- Финансова криза показа ясно, че този път, по който се е вървяло в последните години, с изключително много деривативни инструменти и позиции на ливъридж, има своя естествен край и сега трябва да се търси нов начин, по който да се развива финансовата система. Трябва обаче да се избегне налагането на изключително тежки регулации, които, от една страна, могат да доведат до повече контрол, по-малко риск и повече спокойствие, но от друга страна, ще намалят възможностите за иновации, за поемане на риск и за търсене на развитие. Едни твърде тежки регулации биха спънали развитието на финансовата система. Трябва да се постигне разумен баланс. При всички положения няма да бъде толкова лесен достъпът до капитала, както беше досега.

- Втора вълна на кризата с рязък спад аз лично не очаквам, тъй като това, което видяхме, беше изключително тежко и правителствата взеха сериозни мерки. По-скоро остава открит въпросът колко дълга ще е тази криза, тоест колко време още ще останем на тези нива и откъде ще дойде ръстът, тъй като достъпът до финансов ресурс ще бъде по-затруднен. Така че колко дълго ще останем на тези нива, кой ще бъде този фактор, който ще издърпа световната икономика - това са открити въпроси. Естествено остава въпросът и с цената на държавните помощи, които в момента щедро се предоставят. Остава да видим в бъдеще каква е тяхната цена.

Все пак, ако мога да завърша оптимистично - финансовите пазари са преодолели всички кризи досега. Като цяло три години след приключването на подобни кризи има силно и бързо възстановяване. Това можем да очакваме и при настоящата криза.