През последните няколко месеца рисковете пред устойчивото развитие на българските компании се увеличиха осезаемо, което поставя под въпрос не само органичния растеж на публичните дружества, но и успешното изпълнение на обявените планове на част от сините чипове за хоризонтална и/или вертикална интеграция чрез придобивания в страната и региона. Голяма част от българските компании имат енергоемки бизнеси, което ги излага на риск да не успеят да прехвърлят изцяло бързо повишаващите се цени на енергоносителите върху потребителите и да почувстват негативните ефекти от поскъпващите нефт, природен газ и електроенергия директно върху нормите на печалбата си. Считам, че това наред с очакваното затягане на кредитните условия и повишаващите се лихви ще накарат част от инвеститорите да преосмислят очакванията си за печалбите към края на годината, защото макар и с определен времеви лаг споменатите фактори неминуемо ще се отразят на корпоративните печалби.

Високата инфлация, в частност по-скъпите горива, и повишените лихви няма да са единствените фактори, които ще окажат натиск върху маржовете на повечето компании. Голямо въздействие имат и повишаващите се разходи за труд. И през настоящата година ще има немалко дружества, които ще отчетат нарастване в приходите и печалбата като абсолютна стойност. Възможно е някои компании дори да отчетат и леко подобряване на маржа на печалбата си.

Като цяло 2008 г. едва ли може да ни зарадва с феноменални резултати от страна на повечето публични дружества, както бе през предходната година. Допълнителни препятствия за тях освен изброените по-горе са обезценяването на долара и слабата американска икономика, както и очакваното забавяне на икономиката в Европа, което би засегнало експортно ориентираните ни компании.

Високата инфлация и все по-скъпият финансов ресурс няма да подминат годишните резултати на българските компании. Най-силно засегнати ще са дружествата с висок дял на горивата в оперативните разходи. Естествено компании, които финансират дейността си чрез банкови заеми, също ще са в неизгодна позиция, но все пак смятам, че ефектът от по-високите лихви ще е сравнително слаб в сравнение с влиянието на инфлацията. Вече публикуваните отчети за първото тримесечие на годината са под знака на повишените цени, най-вече на горивата. Ценовия натиск ще се пренесе върху крайните цени през годината, но нормите на печалба вероятно ще останат под натиск от поскъпването на горивата и възможното свиване на търсенето. Едва ли ще видим същите норми на печалба, на които сме свикнали, но все пак в номинално изражение ще се покачат както приходите, така и печалбата.