Буреносни облаци се събират над американската икономика

Икономиката на САЩ, възхвалявана за изненадващата си устойчивост на пандемия, висока инфлация и бързо повишаване на лихвените проценти, е изправена пред ново предизвикателство - започнатата от президента Доналд Тръмп търговска война, разглеждана от икономистите като рецепта за по-малко работни места, по-бавен растеж и по-високи цени.

Последствията, ако приемем, че Тръмп не отстъпи пред лицето на падащите фондови пазари и пукнатините в настроенията на потребителите и бизнеса, се очаква да бъдат обширни, дълбоки и отнемащи време, тъй като най-голямата икономика в света се приспособява към шока от 25% мито за повечето стоки, идващи от Мексико и Канада (и двете - близки търговски партньори и географски съседи), и допълнителни 10% мита върху вноса от Китай. Канада и Китай обявиха ответни мита върху вноса от САЩ, докато Мексико се очаква да направи това през предстоящия уикенд.

След първоначалния ценови шок митата също могат да започнат да убиват търсенето, каза Даян Суонк, главен икономист в KPMG. Особено ако потребителите се оттеглят и фирмите, изправени пред повишена несигурност, ограничат инвестициите и наемането на служители. Този ход крие и риск от непредвидени последици - ако например банките да затегнат кредитирането на малкия бизнес.

Рецесия в началото на следващата година не е изключена, каза Суонк, като някои анализатори очакват спад да обхване континента предвид зависимостта на Канада и Мексико от износа за пазара на САЩ. Възмездието може допълнително да задълбочи ефекта.

"Имаме множество търговски войни на много фронтове", каза Суонк. Нейният анализ показва, че ефективната ставка на митата, разпределена върху приблизително 3 трлн. долара внос в САЩ, може да скочи до 16% до началото на 2026 г. от текущата базова линия от около 3%, ако Тръмп изпълни всичките си заплахи. "Това ще бъде най-високият процент от 1936 г. нсам", по време на Голямата депресия, и "води до флирт със стагфлацията" - токсичната смес от слаб растеж, висока безработица и постоянна инфлация, олицетворение на 70-те години на миналия век.

Макар икономиката на САЩ да е структурирана по различен начин сега, в сравнение с 30-те или 70-те години на миналия век, размахът на действията на Тръмп и несигурността за това, което следва, все още тревожат пазарите, които се надяваха, че той само блъфира с тарифите, за да спечели влияние в преговорите с търговските партньори.

Индексът S&P 500 претърпя сериозни загуби, след като Тръмп в понеделник разби очакванията за отлагане на митата в последната минута и слезе с около 5.5% от най-високата си стойност за всички времена на 19 февруари. Доходността на държавните облигации на САЩ падна до най-ниските нива от октомври.

Членове на администрацията на Тръмп казаха, че искат по-ниска доходност на облигациите, тъй като това прави по-евтино финансирането на правителството и в крайна сметка може да бъде от полза за потребителите чрез по-ниски лихвени проценти по жилищни ипотеки и автокредити.

Но обосновката за спада - бягство от нарастващата икономическа несигурност и потенциални рискове от рецесия - не е толкова убедителна.

Илюстрация за здрача над икономическия пейзаж американският гигант за търговия на дребно Target заяви във вторник, че очаква малък или никакъв ръст на продажбите тази година. Главният изпълнителен директор Брайън Корнел каза пред CNBC, че се задават по-високи цени.

Водещият търговец на дребно Walmart и търговецът на електроника Best Buy също наскоро предупредиха за очакванията за 2025 г. "Потребителят вероятно ще види увеличение на цените през следващите няколко дни", каза Корнел, като храните, внесени от Мексико, сега са засегнати от 25% мито.

Джак Клайнхенц, главен икономист на Националната федерация за търговия на дребно, каза, че малките предприятия ще бъдат изправени пред правенето на още по-трудни избори, тъй като нямат лоста на компании като Target, за да прехвърлят към потребителите увеличенията на разходите, и е вероятно да се откажат от инвестициите и наемането на служители.

"Ще видим как нивото на цените поема нагоре", каза Клайнхенц. Но освен това "наистина се замъглява перспективата... Бизнес секторът ще изчака, ще се огледа какво се случва и когато не знае какво може да е бъдещето, ще кажат "Нека просто да въздържим инвестициите. Нека да се въздържим от наемането на хора на работа."

Потенциалът за бърза промяна в икономическите перспективи на САЩ следва период, в който:

страната премина през период на глобално превъзходство - с растеж, по-добър от общата тенденция,
инфлация в спад
повече от три години, с ниво на безработица около или под 4%, което много икономисти биха считали за пълна заетост.

Това, което се случва след това, "не е само история с митата", каза Грегъри Дако, главен икономист в EY. Това е също толкова история за това как действията на Тръмп въздействат на икономика, в която споменът за скорошната висока инфлация е все още пресен и буферите за спестявания от ерата на пандемията вероятно са изчерпани, каза той.

"По изключителността и устойчивостта, за които говорим от две години, мисля, че започват да се появяват някои пукнатини", добави Дако. "Виждаме по-малък дял от потребителите, които правят по-голям дял от разходите, и забелязваме, че независимо дали става дума за настроения или доходи - и двете са важни стълбове за активността на потребителските разходи - те отслабват."

Дако каза, че сега очаква рецесии в Мексико и Канада и постави шансовете за такава в САЩ на повече от 50%, ако митата останат в сила.

Следва Фед

Крайният резултат също ще бъде оформен от Федералния резерв и от това дали централната банка вижда риска от по-висока инфлация като повече или по-малко вреден от възможния удар върху растежа и всяко последващо нарастване на безработицата.

През по-голямата част от неотдавнашната си битка с инфлацията централната банка на САЩ имаше най-доброто от двата свята: потребители, които харчат свободно, подкрепят растежа, федерални инвестиции, от една страна, а, от друга, инфлацията спадаше, докато глобалните вериги за доставки се коригираха след кризата с COVID-19.

Първоначалните действия на Тръмп добавиха към рисковете за всички тези аспекти на икономиката, като фискалната подкрепа може да се превърне в отрицателна на фона на масови уволнения на федерални служители и анулиране на държавни договори, цени под натиск от митата и потребители, заклещени по средата.

Искрата този път може да е вътрешната търговска политика, а не политиката на Близкия изток, но все пак може да постави централната банка пред трудности, подобни на тези, пред които е изправен бившият председател на Фед Пол Волкър дали да рискува рецесия, за да укроти инфлацията.

За разлика от преобладаващото доскоро усещане, че централната банка е близо до фиксиране на инфлацията, без да плаща цена от гледна точка на по-бавен растеж, "трябва да се обмисли и по-малко благоприятен, но правдоподобен сценарий", каза президентът на Федералния резерв на Сейнт Луис Алберто Мусалем в понеделник на конференция на Националната асоциация за бизнес икономика. "При този сценарий инфлацията спира над 2% или се повишава, докато в същото време пазарът на труда отслабва."